Les fiducies de revenu ont connu une croissance impressionnante au cours des dernières années. Aidées par des niveaux de distribution soutenus et par la forte appréciation du prix des unités, les fiducies de revenu ont constitué l'un des secteurs chauds des dernières années.

Évidemment, les fonds de placement spécialisés dans ce secteur n'ont pas été en reste. Les hausses de ces produits ont été de l'ordre de 19 % pour 2001, de 10,5 % pour 2002 et de 28,2 % pour 2003.

Rappelons que les fiducies de revenu sont des entreprises qui distribuent à leurs détenteurs la majeure partie du capital qu'elles génèrent. Le revenu de ces entreprises provient de secteurs d'activités tels que le pétrole et le gaz, l'immobilier, les services publics ainsi que de certains secteurs spécialisés.

Le ciel s'est toutefois quelque peu assombri depuis le début de l'année pour les fiducies de revenu. En fait, il s'agit de la réaction du marché à la montée du niveau d'emploi américain ainsi qu'à l'amélioration du niveau des ventes au détail aux États-Unis. Cet environnement de bonnes nouvelles a laissé entrevoir aux investisseurs des taux d'intérêt plus élevés, et ce, dans un avenir rapproché.

Ajoutons également la possibilité que le gouvernement fédéral puisse limiter à 1 % l'investissement des caisses de retraite dans les fiducies de revenu. Le gouvernement fédéral pourrait agir ainsi à cause du manque à gagner engendré par la non-taxation des bénéfices transmis aux détenteurs d'unités de fiducies. Évidemment, ce genre de décision nuirait à l'expansion du secteur.

Tous ces changements ont mené l'indice de référence S&P/TSX des fiducies de revenu à fléchir de 4,5 % depuis le début de l'année. Et, pour le mois d'avril, les fonds spécialisés dans ce secteur ont enregistré une baisse de 6,1 %. Il faut remonter à août 1998 pour observer un recul mensuel supérieur à celui du mois d'avril. À l'époque, les fonds de ce secteur avaient enregistré une baisse moyenne de près de 14 %.

Le recul d'avril, bien que modéré, rappelle aux investisseurs que le potentiel de risque est bel et bien présent dans cette catégorie d'actif. Un risque qui, spécifions-le, n'a aucune commune mesure avec celui des fonds d'obligations canadiennes.

La tentation des distributions élevées

Lorsque l'on voit ce que le secteur obligataire offre comme rendement, la tentation des fiducies de revenu est grande. Par exemple, un investisseur peut actuellement espérer un rendement d'un peu plus de 4 % pour une obligation fédérale venant à échéance dans cinq ans. En comparaison, près d'une centaine de fiducies de revenu offrent actuellement des distributions supérieures à 10 %.

La section trust centre du site globeinvestor.com permet d'avoir un bon aperçu de l'ensemble des fiducies de revenu disponibles au Canada. Un sélecteur permet même de choisir des fiducies de revenu selon le niveau de distribution et l'appréciation passée du prix des unités. Il est ainsi possible de sélectionner aisément des fiducies offrant une distribution supérieure à 8 % et s'étant appréciées de plus de 10 % sur un an. L'exercice qui consiste à choisir une bonne fiducie de revenu peut paraître facile pour le néophyte, mais la réalité est tout autre...

Beaucoup de fiducies de revenu canadiennes constituent de véritables titres spéculatifs. Aussi, plusieurs facteurs spécifiques sont à considérer afin de juger si une fiducie est en mesure de poursuivre ses distributions. Étant donné le niveau de complexité de l'analyse des fiducies, l'apport d'un gestionnaire efficace constitue, à mon avis, un atout essentiel pour profiter de cette classe d'actifs.

Un fonds intéressant

Le fonds Talvest millénium revenu élevé investit en grande partie dans les fiducies de revenu. Ce produit, géré par Barry Morrison, possède l'avantage de ne pas être contraint à investir uniquement dans le secteur des fiducies de revenu. Actuellement, près de 62 % du contenu est alloué aux fiducies de revenu tandis qu'environ 18 % est destiné aux actions canadiennes, le reste étant investi dans les liquidités.

Le gestionnaire demeure positif par rapport aux fiducies de revenu en soulignant qu'elles seront sans doute intégrées à l'indice composé S&P/TSX. Il affirme que cette intégration pourrait se faire une fois que sera adopté le projet de loi visant à restreindre la responsabilité des détenteurs d'unités pour les provinces de l'Ontario et de l'Alberta.

Le fonds est en hausse de 0,9 % depuis le début de l'année. Quant aux performances à long terme, les rendements annualisés sont de l'ordre de 15,2 % sur cinq ans. L'objectif à long terme est toutefois de réaliser un revenu de 6,5 % à 7 % ainsi qu'un gain en capital de 1 % à 2 % afin d'arriver à un rendement total de 7,5 % à 9,0 %.

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L'auteur est conseiller en placement et président d'Avantages Services Financiers.