Un mythe souvent présent à l'esprit des investisseurs: l'ajout d'un fonds dans un portefeuille apporte nécessairement un élément de diversité supplémentaire. En fait, une simple analyse de la corrélation entre les différents fonds nous permet de constater à quel point ce mythe est sans fondement. Beaucoup de fonds de placement évoluent de façon similaire, et l'acquisition parallèle de bon nombre d'entre eux est souvent inutile... pour ne pas dire nuisible à un portefeuille.

Mais qu'est-ce que la corrélation, et quelle est son utilité? Il s'agit d'une mesure statistique permettant de constater à quel point le rendement de deux fonds est relié. La valeur que peut prendre une corrélation se situe toujours entre -1 et 1. Une corrélation positive signifie que le rendement de deux fonds évolue similairement, et ce, autant lors des mouvements à la hausse que des mouvements à la baisse. Plus cette corrélation positive se rapproche de 1, plus l'évolution du rendement entre deux fonds tend à être identique. Au contraire, une corrélation négative signifie que les rendements tendent à se diriger inversement; enfin, une corrélation nulle indique que les rendements évoluent indifféremment.

Pour la construction d'un portefeuille bien équilibré, l'analyse de la corrélation entre les fonds est un travail que j'estime important. D'autant plus que la dernière chute boursière a fait comprendre à plusieurs la nécessité de détenir des fonds dont les rendements ne se comportent pas de la même façon. Les fonds à corrélation nulle ou négative au marché bousier n'ont jamais été autant à la mode qu'actuellement.

Ainsi, certains fonds appartenant à la classe des produits alternatifs ont vu leur popularité monter en flèche tout au long de la baisse du marché. La raison? Leur corrélation au marché boursier canadien est souvent nulle. Exemple: la gestion de contrats à terme. En effet, que le marché progresse de 20 % ou recule de 20 %, un produit basé sur la gestion de contrats à terme n'en ressent presque pas les effets.

Ce qu'il faut éviter dans l'élaboration d'un portefeuille, c'est l'ajout de fonds possédant des corrélations élevées avec des fonds déjà détenus. Étant donné la taille restreinte du marché canadien, plusieurs fonds de même catégorie possèdent des corrélations supérieures à 0,75, ce qui est considéré comme élevé selon les standards.

Prenons simplement les dix plus gros fonds d'actions canadiennes en excluant les fonds de dividendes: le niveau de corrélation moyen entre eux est d'environ 0,80. Pour certains de ces fonds, la corrélation est extrêmement élevée. C'est le cas par exemple du fonds Royal actions canadiennes et du fonds Fidelity frontière Nord qui possèdent une corrélation de 0,96. Détenir ces deux fonds à l'intérieur d'un portefeuille est donc à proscrire, parce que l'un des deux traînant la patte, l'autre, et la probabilité est forte, en fera autant, touchant ainsi doublement l'investisseur. Des constatations du même ordre ressortent souvent du côté d'autres catégories d'actif tels les fonds d'obligations canadiennes où les corrélations sont souvent élevées.

Attention, la corrélation ne constitue cependant pas une mesure parfaite, puisqu'elle est appelée à évoluer constamment. Par exemple, la corrélation pour la période des trois dernières années entre les fonds d'obligations canadiennes et l'indice composé TSX se situe aux alentours de -0,15 alors qu'elle était faiblement positive au cours des années 90. L'autre hic, c'est que les données portant sur les corrélations ne sont pas facilement accessibles.

La corrélation a le mérite de nous permettre d'en savoir un peu plus sur la pertinence de détenir ou non un produit financier. En formant un portefeuille à partir de fonds aux caractéristiques différentes, l'investisseur élimine les répétitions

inutiles, et il évite ainsi de débourser pour les services de plusieurs gestionnaires lorsque les services d'un seul seraient nécessaires.

Trop souvent, je suis confronté à des portefeuilles d'investisseurs contenant un nombre démesurément élevé de fonds. Une simple analyse des tableaux de corrélation permet souvent d'effectuer un ménage dans ces portefeuilles. Alors, avec un tel outil, pourquoi ne pas faire vous aussi votre ménage de printemps?

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L'auteur est conseiller en placement et président d'Avantages Services financiers, une société indépendante spécialisée dans le courtage de fonds communs de placement et dans la gestion de patrimoine.