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Toronto -- Le risque de vivre une récession en 2007 continue de s'accroître étant donné que la courbe de rendement du taux d'intérêt poursuit sa descente aux États-Unis, prévient le Dominion Bond Rating Service.

La courbe de rendement a suscité beaucoup d'attention et d'inquiétude, en décembre dernier, lorsqu'elle s'est mise à baisser pour la première fois en cinq ans -- ce qui signifie que le taux d'intérêt pour le marché monétaire à court terme est devenu plus élevé que le coût des emprunts à long terme. Il s'agit là d'une situation rare.

La courbe a repris son déclin à nouveau en juillet et a maintenu cette tendance à la baisse depuis. Pendant ce temps, les marchés boursiers ont atteint des sommets inégalés alors que la plupart des observateurs s'attendent à un ralentissement -- mais pas à une récession -- de l'économie américaine.

L'étude du DBRS souligne toutefois qu'une courbe de rendement à la baisse a précédé chacune des périodes de récession constatées aux États-Unis depuis le milieu des années 1960.

L'agence de cote de crédit continue de prédire un ralentissement sans récession en vue de l'année 2007, et elle reconnaît que l'inversion de la courbe de rendement pourrait être attribuable à des facteurs qui ne sont pas reliés à la croissance économique dans son ensemble.

«Mais le DBRS entrevoit une augmentation du risque de perte par rapport à son scénario de base et croit que l'opinion générale sous-estime ce risque», écrit l'agence dans le rapport publié hier.

Le rendement des bons du Trésor de trois mois aux États-Unis s'est régulièrement retrouvé au-dessus du rendement des obligations d'État de 10 ans depuis la mi-juillet, note le DBRS. En ce moment on peut obtenir des obligations d'un mois à environ 5,25 %, tandis qu'une obligation de 10 ans donne 4,5 %.

La courbe à la baisse est moins prononcée au Canada. Le rendement des obligations d'un mois s'élève à 4,14 % et celui des obligations de 10 ans, à 4,01 %.

Le DBRS précise que la courbe de rendement est un indicateur à long terme, permettant de mesurer ce qui surviendra d'ici un an environ.

«Par ailleurs, plus l'inversion de la courbe de rendement aux États-Unis est étendue dans le temps, plus elle a une valeur au chapitre de l'efficacité prédictive», ajoute l'agence.